最火成本支撑作用弱化铝价仍有下行空间

成本支撑作用弱化 铝价仍有下行空间

伦铝用了半年时间，从年初的2500美元/吨，上涨至3300美元以上，之后用了不到三个月时间就全部连本带利一并归还，9月中旬跌回2500美元/吨，10月下旬再向下跌破2000美元关口，三个月内跌幅达40%之多，国内铝价也是跌跌不休，从7月上旬20000元/吨的高位加速下跌，直至14000元/吨下方，到目前为止，铝价已于成本下方盘整近一个月，仍未有明显反弹迹象。铝价后期是否还有下跌空间呢？以下我们就几个影响铝的供给和需求的因素进行讨论。

从需求面上考虑，北美、欧洲和中国是世界上的主要铝消费地区。我们首先考虑铝的靠前应用领域：交通运输业尤其是汽车行业，美国10月汽车销售剧减32%，当月销量创1991年1月以来的新低，民众购车意愿低落，汽车贷款管道也已缩减。欧洲方面也不乐观，受逐步升级的金融危机拖累，欧洲汽车9月销售大幅下滑9.3%，是今年连续第五个月下滑，为2005年来的较大跌势，在传统的消费旺季，欧洲各国汽车销量骤减，而有业内人士指出，2009年的销售形势将依然严峻。在金融风暴袭击了欧美地区之后，中国的消费力量显得尤其重要，在全年汽车市场低迷的情况下，国内“金九”数据有所回暖，9月汽车销售比8月增长超过两成，这对于整个低迷的汽车市场带来些许安慰，但9月销量同比下降了4%，且国内汽车出口增速也大幅回落，国内车市的形势仍然严峻。

从铝的另一需求大户：房地产市场情况看，自6月份以来，美国的新屋动工数目连续重挫，从6月份的106.60万套跌至7月份96.50万套、8月份89.50万套以及9月份的81.70万套，为17年以来新低，此外，衡量未来建造活动的营建许可也持续下跌，为1981年11月以来较糟，新屋动工和营建许可的大幅缩减直接连累了建筑业，从而将大幅削减建筑业的重要材料：铝的需求。欧洲房地产也增速放缓或陷入停滞甚至萎缩，受房市直接影响的建筑业就业人数已经连续第三个实验机使用注意事项季度萎缩，在成交量方面，德国、葡萄牙、西班牙、爱尔兰等均出现了大幅下滑。目前欧洲房市还面临一个非常棘手的问题：欧洲人口出生率一直在持续下降，如果这种局面维持下去，欧洲现有住宅总量再基本不再需要对房地产市场的投资就能满足未来消费者的居住需求，这对于欧洲房地产市场来说无疑是一大噩耗。国内方面，国家统计局公布的9月国房景气指数为101.15点，比去年同期回落3.84点，这是该指数自去年11月以来的连续10个月回落，表明房地产市场仍处于低迷状态。虽然目前国内救房市政策频出，但其复苏仍需要一个过程。

以下我们对影响供给的各个方面：产量、进出口、库存等进行分析。

据世界金属统计局(WBMS)公布的数据显示，今年1～8月全球铝市供应过剩781000吨。 去年月铝市仅过剩15,000吨，2007年全年过剩量为260,000吨。今年月全球原铝需求为2581万吨，较去年同期增加926,000吨。月全球原铝产量增加168.5万吨，或6.8%，至2659万吨。中国产量增加903,000吨，占全球产量的逾33%。月欧盟产量增加40,000吨，北美自由贸易区(NAFTA)产量增加185,000吨。欧盟需求量较去年总量微幅下滑1%。全球需求量增长3.7%至2580万吨。在8月，全球原铝产量为340万吨，消费量为332万吨。因供应增速(6.8%)大于需求增速(3.7%)，相关人士预计，今年原铝过剩将达100万吨左右，大大超过去年的38万吨过剩，而在2006年之前，全球铝供不应求，导致铝大量过剩的原因是由于前期铝(13690,-40.00,-0.29%,吧)价的暴涨，行业有利可图，导致国内产能非理性地增长，产能增速远远超过了国内需求的增速。

从进出口方面看，据海关公布的数据显示，中国9月原铝出口8435吨，同比下降了33.65%，1～9月出口56898吨，同比下降达60.15%，1～9月原铝进口91274吨，前9个月净进口原铝3.4万吨，但铝产品整体呈净出口格局，1～9月铝合金净出口52.3万吨，氧化铝净进口超过30万吨。造成国内原铝出口少但铝产品出口多主要是由于关税的影响，由于电解铝出口关税相对铝产品一直很高，这也导致了国内铝合金等的大量出口，但今年8月，中国将铝合金的关税上调至15%，这将对国内铝产品的出口造成打压。铝产品的大量出口是缓解国内供应过剩压力的一个主要途径之一，随着出口关税上调，出口必然减少，国内铝的供应压力将较前期有所样品做左右90°曲折增加。

从库存方面看，国际铝业协会公布的数据显示， 因此全球9月铝库存较8月减少39000吨至298.5万吨，9月库存比2007年同期增加爱11.6万吨，主要分布在欧洲、美洲和亚洲。从交易所的库存分布情况看，伦敦金属交易所(LME)目前库存在153万吨的高位，从9月初的117万吨节节高升，至9月底已达137.6万吨，单月库存暴增超过20万吨，10月份又大增15万吨。国内铝库存也是居高不下，20万吨以上的高位运行已经持续多时。国内外的巨大库存压力凸显了需求的低迷，而其中尤以欧美等发达经济体为甚。

从以上影响供给和需求各个方面分析，似乎各方面的因素都对铝价不利，而目前支撑铝价不继续下跌的恐怕就是前期一直炒作的有关铝的成本问题了，近期的铝价低位运行使得全球大部分铝企都处于亏损的境地，这也迫使各个铝厂纷纷减产，甚至包括美铝、中国铝业(6.88,0.10,1.47%,吧)等企业龙头也采取了较大幅度的减产。我们知道，每吨电解铝的主要原料成本包括：14500度电+2吨氧化铝+各种辅料，随着铝价的不断下跌，电解铝的各种原材料的价格的在不断下滑，电价铝的成本也就随之动态下移。主要原料之产品质量有保证一氧化铝的价格从年初的4200元/吨一降再降，截至目前，中铝报价已经降至2600元/吨，而市场上非中铝氧化铝的成交价格在2100～2200元/吨，有的甚至更低；此外，各种辅料如氟化铝的价格也在降价。原材料价格的大幅下调使得铝价的成本重心不断地下移。

综上所述，国内外铝主要需求领域：汽车市场和房地产市场状况仍然不佳，且供应过剩的压力依然巨大，从产量到库存等都处于高位，全球铝厂的减产对铝价在市场信心上形成一定支撑，但短期内对供需面的影响不大，减产的效果需要时间的消化。而原材料价格的下降也使得铝的成本支撑作用弱化，后市铝价仍有一定下行空间。