香港IPO爆发期后遗症渐显上市公司质素下降
香港IPO爆发期后遗症渐显 上市公司质素下降转载cyzone导语: 由2009年下半年以来,股市转旺,大批新股涌到香港上市,对于港交所(388)以至各参与承销、保荐工作的大行来说,当然赚大钱。只不过,当业务「唔忧做」之时,则难免出现粗制滥造的情况。香
由2009年下半年以来,股市转旺,大批新股涌到香港上市,对于港交所(388)以至各参与承销、保荐工作的大行来说,当然赚大钱。只不过,当业务「唔忧做」之时,则难免出现粗制滥造的情况。香港证监会上周发表文章,批评过去一年来,多宗上市申请的保荐人出现重大错误。同时间,上市不足十四个月的中国森林(930),就因核数师发现其账目有问题,而要停牌,未知何时回复买卖。以上个案到底只是巧合,还是预示着「IPO爆发期后遗症」将陆续显现,值得关注。
目前,企业要来港上市,需要经过一定的程序。首先要委任保荐人及其它专业顾问,对企业进业务进行调查,并作出架构重组,撰写财务报告,以及草拟招股书等准备工作。下一步再向港交所上市科提交申请文件,经过上市委员会的聆讯,得到批准的话,才能顺利上市。
整个过程中,保荐人担当一个重要角色。只因上市委员会人手有限,面对大批排队上市的申请,证监会根本无法逐一进行实地考察,所以只能选择相信保荐人的专业意见。聆讯过程一般只会参考保荐人提交的数据,作出质询,要求保荐人对可疑问题逐一解画。
按道理说,保荐人应该对申请上市的公司情况十分了解,明白该公司的状况完全能够满足上市要求,才协助其撰写招股书才对。只不过,证监会近期却公开批评,指去年多宗上市申请的保荐人,呈交的文件出现重大纰漏,包括数据错误及对申请人往绩不了解等。
上市公司质素下降
事实上,过去数年来,内地一些较具规模的企业,已分别在香港、内地、美国、新加坡等地上市,所以,开始有人提出,有质素的企业已经不多,难怪港交所近期频频到欧洲,甚至其它新兴市场招徕生意。上市企业质素有下降趋势,而IPO热潮仍在,引致部分保荐人为求做成生意,对企业未彻底了解,即希望迅速蒙混过关。令申请文件错漏百出,面对上市委员会的质询,也只能哑口无言。
就算成功混过聆讯得以上市后,问题亦不断显现。洪良国际(946)上市约三个月后,去年3月底即被证监会指招股书失实,停牌至今。而同样在2009年12月上市的中国森林,上周三(26日)亦宣布停牌,公司其后公布,停牌原因是核数师毕马威会计师,在进行去年12月底为止的年度核数时,发现可能不合规格情况。
事件更加耐人寻味的是,停牌前两周,CEO李寒春透过渣打,以每股3.35元,配售1.19亿股,套现3.99亿元。而近日却有消息指,事件中涉及可能不合规格情况的人士已遭停职,包括李寒春。
辛思维与这位李寒春先生,其实也有过一面之缘。当时的感觉是这位李先生颇「精灵」,不过面对传媒,却显得有点腼腆。而被问到如何取得相关的森林木业资源的时候,这位CEO则显得神秘兮兮,直认需要与地方政府保持良好的关系。
对于这个如此神秘的行业,辛思维只能自叹没有能力参透。对于森林这种重要的资源,各地政府理应不会轻易交给一般的商家发展,除非是「自己友」,所以关系显得特别重要。只不过,公司管理层跟甲市的官员老友,不代表也能取得乙市的森林。所以,一家公司的业务若只单靠公司高层的个人关系,其拓展空间相信十分有限。
森林木业风险大
难怪同行中国木业(269),近期动作多多,早前委任前美国总统乔治布殊弟弟尼尔布殊为公司非执行董事后,又配股引入李嘉诚基金成为第二大股东,相信无非也是为了打开更广的关系网。
对于森林木业这一类难以被外人了解的行业,相信连保荐人也未必能看得通,投资者确实需要加倍小心。翻看中国森林当年的招股书,发现单是风险因素一栏目就有二十二版,公司上下资产的估值及管理、政策、环境等因素都充满风险。难怪上了市后,要再受到核数师质疑。
虽然目前未知中国森林的调查结果如何,是一场虚惊,还是得到与洪良类似的命运。不过,在过去一年的新股热潮后,连证监也要特别发文批评保荐人,足见问题的严重性。未来,难保没有第三、第四个个案出现。投资者对一众新股及半新股,还应擦亮双眼,小心为妙。
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