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经济二次去库存风险加大

发布时间:2021-01-08 03:46:55 阅读: 来源:灯罩厂家

从库存周期的角度看,当前中国经济已经走到上一个补库存周期的末端。为了应对次贷危机带来的下滑,2008年年底出台一系列刺激经济政策,极大推动了补库存需求。根据中信建投的研究,美国和日本经验表明,衰退后第一轮补库存周期大概是5-7个季度。从2009年一季度算起至今,中国库存上升已经大约6个季度。我们判断,中国的库存即将进入下行周期。

当前经济形势也加大了“再次去库存”的压力。一方面,调控力度不减,地方项目投资“解包还原”,并要求抓紧清理核实并妥善处理融资平台公司债务。同时,房地产投资将结束反弹,本年当月新增购置土地面积从3月份的3759万平方米下降至4月份的3016万平方米。北京多个地块流拍,上海和南京地价下降,都显示房地产投资意愿下降。

另一方面,货币环境从“宽货币、紧信贷”转向“紧货币、紧信贷”。趋紧的货币环境首先表现为短端资金成本快速大幅上升,普遍依靠短期资金维持运转的经销商压力倍增。其次,中长期贷款规模已经趋势性下降,银行体系内资金不足,社会总需求下降确定无疑。

虽然可能发生“二次去库存”,但我们并不认为会发生“二次探底”,原因在于本次去库存将比上一次缓和。我们判断,一旦经济有失速迹象,货币政策将相机抉择,同时国家加大西部开发的力度,部分过剩产能将找到新的市场。

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