A股进入大重组时代专家建议关注6条主线

其次,我国的宏观经济、产业结构、资本市场也正发生着大激荡与大变革,在资源成本、环境成本、社会成本的共同制约下,我国原来依靠低资源价格、低劳动力成本、低附加值带动的经济增长模式已经走到尽头。经济结构正面临转型、产业结构正面临升级,在“调结构”的大战略下,政策要素、资源要素、资本要素等需要在各个经济部门之间重新分配,新的主导产业需要进行重构。因此,“调结构”已经是中国经济、行业、公司、资本市场未来几年内都绕不开的一个核心主题。

再则,A股市场到今年年底将实现90%的全流通,股东利益将趋于完全一致。由于上市公司资产质量的优劣、股价的高低将直接关系着控股股东利益的多寡,控股股东的利益机制已经从分置时代的“抽血”转化为“输血”,各种形式的资产注入、强化上市公司竞争力的收购兼并正在全面开花。因此,A股市场正在进入一个全流通驱使的市场化资产重组黄金时代。

最后,“没有增长炒重组”是中外股市百年来的铁律,其反映的机理是:在经济基本面收敛时期,当内生性增长缺乏的时候,企业与市场都将更加侧重于追求外生性增长。重组是经济与企业进行财务游戏的便捷之道,也是市场拨弄资本魔方创造逆势收益的最佳方法。

很显然,我们正在进入一个大重组时代。从市场层面来看,扑面而来的大重组投资主题可分为6条主线:一是,央企重组已经进入全面推进阶段,其下属数量繁多的子公司、孙公司分别蕴涵着整体上市、同类资产公司整并、非主业资产公司让壳等重组的机会;二是,地方国资的重组已经全面展开,例如上海、重庆等地方的国资重组已经进入实质性推进阶段;三是,军工资产分步上市大多已进入到实质性的资产注入阶段,即被借壳公司已经进入实质性资产重组时期。四是,在“调结构”经济战略指引下,以钢铁、水泥、建材、电力、航运等为代表的“三高行业”调结构重组已经开始。五是,为提升企业的利润率与强化竞争力,行业龙头企业对上下游关联资产的收购兼并已经成为“赢家通吃”商业模式下资本运作的主要战略。六是,“区域振兴规划”带来的功能性重组,去年至今我国颁布了数十项区域振兴规划,明确和突出了各个区域的经济功能地位和发展方向。为此,各个经济区域必然会按照功能定位进行新的资产配置,因此必然会形成区域内部分上市公司功能定位的资产重组。

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